Chères lectrices, chers lecteurs,
Ces dernières semaines, nous avons beaucoup investi sur les grands narratifs du moment.
Nous avons travaillé sur l’énergie, les infrastructures, les ESN, les semi-conducteurs, le spatial. Nous avons même investi, de manière très mesurée, sur certaines valeurs liées à la bulle spatiale actuelle.
Nous avons donc accompagné les grandes tendances de marché, tout en prenant régulièrement des bénéfices lorsque les mouvements devenaient rapides. Nous avons fait plusieurs arbitrages, parfois sur des horizons courts, et nous avons aujourd’hui plusieurs positions très bien engagées dans nos portefeuilles. Et des liquidités.
Mais un portefeuille ne peut pas être uniquement composé de valeurs très narratives, très dynamiques ou très spéculatives.
Il faut aussi des lignes plus calmes.
Des lignes qui ne font pas forcément rêver le marché, mais qui apportent de la stabilité, du cash, de la rentabilité, de la profondeur.
C’est précisément le cas de la valeur que je souhaite vous recommander aujourd’hui.
Nous sommes ici à l’inverse complet des valeurs spatiales ou des valeurs de rupture.
La société dont je vais vous parler n’est pas à la mode. Elle n’est pas portée par une bulle narrative. Elle ne fait pas partie des titres qui enflamment les réseaux sociaux ou les investisseurs américains les plus spéculatifs.
Son narratif est même largement épuisé.
Le marché l’a oubliée.
Pourtant c'est une société que tout le monde connaît. Beaucoup d’entre vous l’ont probablement déjà utilisée. Et même ceux qui ne l’utilisent pas savent parfaitement de quoi il s’agit. Sa marque est entrée dans les usages, dans les réflexes, dans le langage courant. C’est un point important, car le marché peut oublier une action, mais il oublie beaucoup plus difficilement une marque installée dans les comportements
Et c’est justement ce qui la rend intéressante.
Car cette société va bien. Elle reste très rentable. Elle génère beaucoup de cash. Elle dispose d’un bilan solide. Elle rachète massivement ses propres actions. Elle commence même à distribuer un dividende.
Mais son rang social boursier a été considérablement dégradé. Son PER est aujourd’hui très faible, autour de 8 fois les bénéfices. Pour une grande société américaine mondiale, encore puissante, encore rentable, encore au cœur d’un secteur stratégique, c’est une valorisation extrêmement basse.
Je considère que nous sommes probablement proches d’un plancher de perception.
Cela ne veut pas dire que le titre ne peut plus jamais baisser. Ce serait absurde de dire cela. Mais cela veut dire que le rapport entre le risque et le potentiel devient, à mes yeux, fortement asymétrique.
Le potentiel de baisse me paraît désormais relativement limité, tandis que le potentiel de revalorisation est nettement plus intéressant.
Nous sommes donc face à une valeur de réhabilitation.
Pas une valeur de rêve.
Pas une valeur de bulle.
Pas une valeur destinée à faire +50% en trois semaines.
Mais une ligne de fonds de portefeuille, une ligne de stabilisation, une ligne de confiance.
Et dans une morphologie adaptative de portefeuille, ce type de ligne est indispensable. Un portefeuille Croissance ne doit pas être une collection de paris agressifs. Ce n'est PAS un portefeuille offensif. Et je le rappelle, une basketteuse de 2 mètres bien structurée battra TOUJOURS sur la durée un homme trapu musclé et concentré, ainsi un portefeuille adaptatif battra toujours un portefeuille offensif, et offensif nous ne sommes pas.
Donc notre portefeuille doit être capable d’intégrer des valeurs de rupture, des valeurs de recovery, des valeurs industrielles, mais aussi des sociétés rentables, délaissées, dont la revalorisation peut se faire progressivement.
Cette valeur américaine est par ailleurs achetable sur le Xetra, en Allemagne, ce qui facilite les transactions pour certains d’entre vous. Elle n’est évidemment pas éligible au PEA, puisqu’il s’agit d’une société américaine.
Nous passons maintenant à la partie réservée avec le nom de la valeur, les chiffres, la logique d’achat et la pondération recommandée :
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